医药行业第一季度业绩分析

圣剑之心

截至2022 年4 月30 日，上市公司2021 年报和2022 年一季报披露完毕。

根据数据统计，2021年和2022年一季度，医药板块可比公司整体收入增速分别为14.15%、14.60%；归母净利润增速分别为23.55%、27%；扣非净利润增速分别为27.16%、36.82%。

对于2021年以及2022年一季度业绩高速增长，分析人士表示，一方面疫情对检测、疫苗、治疗性药物及供应链的需求形成了显著的拉动作用，另一方面医药产品刚需强，而一些优质企业依托于综合竞争力的优势，业绩表现较好。面对未来发展，业内建议继续重点超配医药板块，其中，CXO 产业链短期景气度和长期业绩持续性的优势仍较为突出，预计仍将是医药的配置重心。

从基本面上看，CXO 企业营收利润持续增长，且增速维持在高位水平；订单体量大、增速高；固定资产、在建工程和资本开支持续快速扩张，持续释放产能；CXO企业短中期业绩高增长具备很强的确定性。

而从中长期来看，根据一级市场投融资活跃度和企业研发支出等行业景气度指标，随着部分创新药和新兴疗法的兴起，与之相关的CXO业务为行业带来可观的增量市场，持续保障业绩高增长、促进行业高景气。

据了解，2021年CXO公司的新签订单和在手订单体量相当可观，维持较高增速，订单作为体现公司竞争力的核心指标，为长期持续发展增加确定性。而进入2022年，CXO公司的经营业绩仍然呈现高速增长的趋势，多项业绩均创新高。

其中根据药明康德、凯莱英以及泰格医药披露的公告显示，药明康德、凯莱英、泰格医药2022年一季度收入同比分别增长71.18%、165.28%、101.55%。此外，康龙化成、昭衍新药、博腾股份、美迪西等CXO企业也全部交出了漂亮的成绩单。

而从订单上来看，凯莱英、博腾股份接连获取跨国药企的大额订单；昭衍新药、泰格医药的在手订单创下了历史新高；药明生物也在积极开展疫苗、ADC药物 CDMO等新兴业务，以谋取更多的国际大单。

CXO行业之所以受青睐，关键还在于创新需求的不断扩大，业内表示，创新需求是CXO景气的源动力。对应国内CXO的繁荣景象，一个直接证据是，无论政策环境和国际形势如何变化，国内外创新药企的研发费用都在稳定增长。

如恒瑞医药2021年累计研发投入62.03亿元，同比增长24.34%，研发投入占销售收入比重达到23.95%；百济神州2021年研发费用为95.38亿元，同比增长6.66%；研发投入占营业收入的比例的125.69%。

而从国外方面来看，据兴业证券经济与金融研究院整理，近10年间MNC的研发费用也一直在增长，近两年的增长率在15%上下。

自身手握订单充足，医药行业研发需求旺盛，海外市场拓展形势良好，业绩持续可观……不得不承认CXO仍是医药板块中具备较强业绩成长性和确定性的赛道。