国际长线资金，持续加码中国创新药

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长线资金接连入局

国际长线资金跑步入场中国创新药。

关注资产管理领域的，一定都听过GIC的名字。成立于1981年的GIC，是全球规模最大、最具影响力的主权财富基金之一。其核心使命是管理新加坡的国家外汇储备，通过长期投资，实现国家财富的保值与增值，而非追求短期市场曝光。GIC的长期主义也显现在其财务报表，数据的时间跨度标准为20年。

在国内商业地产等领域，GIC一直频频出手，不过如今它已成为押注中国创新药资产的先锋。

今年，GIC先是出现在恒瑞医药港股IPO的基石阵容名单中，认购金额高达2.68亿美元（约20.77亿港元）；紧接着，又在二级市场扫货基石药业——8月份港交所权益披露显示，其对基石药业的持股比例升至5.49%，涉资约6.35亿港元。如今，GIC再度认购和铂医药股份超5亿港币，好仓比例升至6.37%。

出手次数多、下注金额大，这也印证了GIC对中国创新药资产的重视。当然，正如上文所说，关注中国创新药的国际长线资金并非只有GIC。

资产管理机构方面，贝莱德也在持续加注。港交所披露的信息显示，8月26日贝莱德大幅增持三生制药，持股比例已达5.1%。

此外，包括MNC在内的机构，其实是更早的入局者。上文提及的和铂医药，就相继获得MNC的青睐。

今年3月21日，阿斯利康以1.05亿美元认购和铂医药9.15%的新发行股份，认购价为10.74港元/股，相较于当时收盘价7.83港元/股溢价37.2%。不惜溢价入股，这也足以证明长线资金对和铂医药乃至中国创新药的认可。

实际上，这也道出了长线资金的配置逻辑：并非短期财务投资，而是希望与优质资产长期共舞。

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与优质资产长期共舞

确实，中国创新药的优质资产值得长期关注。

放眼全球，医药行业向来是长牛集中营，国内市场自然也不例外。从发展阶段来看，国内部分创新药资产不仅确定性高，且尚处于价值创造的起点，更值得押注。

和铂医药便是典型代表。深入剖析不难发现，和铂医药具备三大核心特点：

第一，底层技术扎实且具备全球竞争力。

成立之初，和铂医药通过收购荷兰生物技术公司Harbour Antibodies，获得了全球稀缺的抗体平台Harbour Mice®，搭建起复杂分子构建的“底层框架”。

近年来，公司技术体系持续迭代，已形成涵盖新一代免疫细胞衔接器双抗平台、一体化ADC技术平台、mRNA递送平台，以及基于CAR功能的HCAb文库筛选平台等在内的2.0版本核心技术平台体系。同时，公司还前瞻性地深度布局AI，将其应用于抗体发现算法优化与应用开发。

上述平台与技术均具备全球竞争力。以HBICE®平台为例，作为开发免疫细胞衔接器的核心工具，它能有效克服当前TCE双抗研发中存在的耐药性较高、依从性不足、组装效率偏低等痛点。

技术平台的广度与全球竞争力，意味着公司有能力持续产出FIC/BIC分子。

第二，商业模式已得到充分验证。

更关键的是，和铂医药的商业模式已跑通并验证其可行性。

手握多个核心技术平台，和铂医药确立了“自主研发+对外BD创收+提供I to I（Idea to IND）一站式解决方案”的轻资产运营变现路径。

目前，这一路径已完全走通，财务数据便是最佳证明：

根据半年报，和铂医药研究服务及技术许可费收入同比增长164%；BD领域表现更为突出——2025年至今已达成4次合作，公司成立以来累计合作次数达46次，手握超100亿美元的里程碑付款，且后续还可通过销售分成获得稳定现金流。

依托多业务领域齐头并进，公司上半年营收达7.25亿元，同比大幅增长327%；盈利约5.23亿元，较去年同期增长51倍，再度刷新历史新高。

第三，正处于价值创造加速的新起点。

对和铂医药而言，当前的增长或许只是开始。核心逻辑在于，公司目前正处于3.0时代的新起点。相较于此前阶段，3.0时代的核心差异在于“价值创造更深”。

一方面，服务能力持续升级。凭借“更全面、更前沿”的服务能力，和铂医药正成为全球抗体药物开发进程中难以绕开的合作方，跻身全球抗体药物开发“新基建”阵营。简单来说，推动自研管线向复杂分子与创新疗法领域迈进，不仅能创造更大价值，也能带来更高收入。

另一方面，合作模式深度升级。从简单授权转向深度绑定，显著增强商业模型的稳定性与爆发力。例如，其与Windward Bio AG的合作中，除首付款、里程碑款及商业分成外，还可获得Windward Bio母公司股权，进而享受合作方估值增值收益，对应更高价值回报；今年和铂医药与阿斯利康达成的合作堪称典范，合作周期最长可达十年之久。阿斯利康不仅出资1亿美元入股和铂医药，未来双方还将在北京共建创新中心，实现全方位的协同成长。

基于这一逻辑，和铂医药显然有潜力成为中国创新药领域的核心资产之一。也正因如此，国际长线资金才会持续关注并坚定下注。

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推动新一轮发展高潮

国际长线资金以坚定且迅猛的姿态，持续涌入中国创新药领域，注定会产生深远影响。

最为直观的影响体现，在推动相关公司价值重估的进程上。以基石药业为例，当新加坡主权基金 GIC 宣布对其进行增持后，市场反应热烈，基石药业的股价随之接连大涨。这一现象充分表明，国际长线资金的认可如同强力催化剂，能显著提升市场对企业价值的预期。而和铂医药，作为同样受到国际资金关注的创新药企业，或许也将踏上类似的价值重估之路。

在更深层次上，国际长线资金对企业业务的推动作用更是不可小觑。一方面，通过入股等形式参与企业发展，为企业带来充裕的资金支持，加速企业的裂变式发展。

例如，GIC入股和铂医药，这一举措直接为和铂医药的 3.0 战略落地注入了 “强心针”。和铂医药在配售公告中明确表示，所得资金将主要用于开拓资产以及推进现有资产的临床研究。

另一方面，国际长线资金还能为企业带来宝贵的资源协同机会。GIC 作为在全球投资领域具有广泛影响力的机构，不仅带来了资金，其背后还蕴藏着丰富的行业资源与深厚的声誉背书。这极有可能吸引更多优质的合作伙伴加入和铂医药的生态体系，为其带来先进的技术、成熟的管理经验以及广阔的市场渠道；同时，也会吸引更多优秀人才汇聚，进一步增强和铂医药的研发实力与创新活力，全方位加速其创新药研发进程与商业化落地，提升和铂医药在全球创新药竞争格局中的地位。

企业在国际长线资金推动下的良好发展态势，又会反过来进一步提升中国创新药资产在全球市场的吸引力，加深国际长线资金对中国创新药行业的认可程度。这将促使更多的资源、资金流入中国创新药领域，形成一个良性循环。

因此，无论是对于单个创新药企业，还是整个中国创新药行业而言，国际长线资金的持续入局都具有极为重大的意义。

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